本报告导读:

    2016 年1-6 月,韶能股份归母净利润3.6-3.9 亿元,同比增长158-179%。业绩高增长成不争事实。我们认为公司具备向新能源汽车进军之竞争优势。维持公司增持评级。

    投资要点:

    投资建议:公司2016 年1-6 月业绩实现高增长。我们认为公司具备向新能源汽车进军之竞争优势。维持公司2016-2017 年盈利预测,EPS为0.50、0.68 元,维持目标价13.60 元,维持增持评级;

    事件:韶能股份披露2016 年半年度业绩预告,归母净利润3.6-3.9 亿元,同比增长158-179%;

    业绩高增长,细数子板块。1、水电67 万KW,装机容量小,位于广东、湖南;由于来水情况较好,这些小水电站利用小时数可增长30%以上;由于水电成本基本不变,因此增加利用小时数基本可转化为净利润,预计2016 年全年增加净利润1.3-1.6 亿元。2、耒阳火电发电厂由于精细化管理提高了度电效益。3、生物质日昇项目由于全年并表、排除附近环境影响等可增加0.2 亿元净利润。4、宏大齿轮不断优化产品结构,正在逐步从传统厂商转向新能源汽车配件和特种机械配件项目,预计2016 年全年也能够增加0.15-0.20 亿元净利润;

    韶能股份具备向新能源汽车进军的竞争优势。旗下宏大齿轮1966 年建厂、拥有丰富生产经验;若扩大产能(包括开展定增项目),宏大齿轮厂内即有空间安装建设,新厂区附近土地资源也较丰富;定增资金32 亿元目前已核准、在等待批文之中。定增资金到位后,韶能股份将拥有足够资金扩大产能、发展新能源汽车动力总成、充电桩等业务线,大股东也可给予韶能股份资金、伙伴、渠道等资源支持;

    风险因素。新能源汽车板块业绩增长、天然气板块外延拓展低于预期。