投资建议:定增项目亮点在新能源汽车及工业机器人。维持公司2016-2017 年盈利预测,EPS 为0.50、0.68 元,维持目标价13.60 元,维持增持评级;

    新能源汽车发展带动动力总成部件及充电桩发展。根据《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020 年)》,到2020 年电动汽车累计产销量超过500 万辆;而2014 年我国新能源汽车产量仅8.4 万辆,距离目标甚远;新能源汽车产量/汽车产量=0.35%,与美日相比存在差距。新能源汽车发展将带动动力总成及其配件的发展。2014 年全国仅有3 万个充电桩、700 余个充电站,与新能源汽车的比例低于1:4,车桩比例失调将倒逼充电桩建设快速发展。基于国家及地方对充电桩投资的资金支持(如30-40%),以及在原充电电费(如0.8 元/度电)基础上加收的充电服务费(如0.8 元/度电),我们看好公司针对股东地产项目、以及公交车物流车拓展的充电桩运营表现;

    工业机器人精密RV 减速器属稀缺项目。机器人产业上游核心零部件包括控制器(大脑)、伺服电机(执行单元)、减速器(精准控制),其中减速器占成本30%。减速器属精密部件,对材料及工艺要求苛刻,需要多年经验及长时间测试方能上市,行业门槛较高。根据机器人产业十三五规划,2020 年我国工业机器人增量60 万台,按1 台配置5 个减速器、减速器单价4000 元计算,市场规模在120 亿元以上;

    风险因素。新能源汽车板块业绩增长、天然气板块外延拓展低于预期。