1.青岛双星打造滴滴快修模式

    公司打造O2O电商快修模式，形成有效闭环。线上，公司主要是建立共享线上电商平台，即信息平台、产品平台、交易平台、金融平台，直接面对客户掌握需求，建立契约，为线下维修导入流量，提高品牌影响力，包括网站、APP、电话端等多个入口的建立，消费者可在线上完成轮胎、配件的选择、下单和支付，再通过线下的服务体系，用户可得到一整套的解决方案，有助于增加用户粘性，线上线下形成闭环和有效的反馈机制，颠覆传统的商业模式。

    2.高速公路上通过京通精修实现全国高速公路快修全覆盖，高速路下无处不在的“星猴战略”。

    目前公司已经完成了对京通精修的参股，京通精修已经掌握全国610个高速公路服务站的独立维修站，未来将迅速扩充至1000家以上，从而实现高速公路大数据管理和全国高速公路全覆盖。移动星猴服务车，根据用户需求自行设计，自行装备，配备拆胎机、补胎机、洗车机、移动POS机、车辆定位等设备工具。双星作为国内知名的老品牌，将移动星猴车与高速公路服务区售后维修店结合，提升服务能力，我们看好其在售后市场的创新和布局。

    3.国内汽车反垄断，激发市场活力

    渠道垄断是推高汽车零部件价格的核心原因。目前国内原装配件流通链条需要经过“配件商-整车厂配件销售中心-经销商-消费者”等多个环节，其中整车厂居于流通链条的核心地位，不仅控制上游配件供给，而且控制下游销售渠道。采购渠道单一化，4S店无法越过整车厂从其他渠道采购原装配件，实质上赋予整车厂配件定价权，无形中抬升配件价格。

    整车厂垄断地位被打破后，价格将有效降低，公司配件业务成本降低，提高毛利率。

    总之，国内汽车反垄断将打破流通渠道垄断，带给公司更多的客户，有效降低公司成本。

    4、汽车后市场空间广阔

    汽车后服务市场规模巨大。中国的汽车行业经历了十年的快速发展，汽车保有量与平均车龄的持续增长推动汽车后市场进入快速成长阶段，预计2014年中国汽车后市场规模将超过6000亿，17年市场规模将突破万亿。2013年中国汽车保有量1.3亿辆，预计2020年达2.5亿辆，7年后将达到美国水平。2013年中国汽车平均年龄4.2年，预计2020年达8年左右，反垄断后，中国后市场正成为汽车产业链的重要环节，无论从国内现状、还是从整个发展历程而言，都将是一个新的市场机会。

    5、公司高层换届、业绩有望改善

    新任管理层年富力强，具备较高的专业素养，积极推动公司转型升级，力争将双星打造成全球轮胎行业名牌企业。柴总等高管在消费品行业积累的管理经验，对于亟需产业升级和品牌建设的国内轮胎企业具有独特价值。未来青岛双星如果制订和执行正确的发展战略，有望冲击全球轮胎行业销售额在50-110亿美元的第二梯队。

    6、盈利预测与投资建议

    我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.11元、0.20元、0.26元。随着汽车后市场的不断扩大，政策反垄断增加公司客户同时降低配件成本以及公司高层换届，打造线上线下，路上路下闭环模式，公司业绩有望迎来改善，前景可期。考虑相关公司市值，给予2015年87亿市值的目标价，对应目标价13元，对应2016年动态PE50倍。首次给予公司“增持”投资评级。

    主要不确定因素：1）政策反垄断推进缓慢2）公司“星猴战略”实施效果或不达预期