公司打造O2O/E2E模式，切入汽车后市场服务领域

    公司从14年下半年以来精心打造的O2O（线上线下）/E2E（高速公路上和高速公路下）销售服务模式有望在15年取得实质性进展，从而正式切入汽车后市场服务领域。从短期来看，通过线上导流的推广和线下服务体系的完善，公司轮胎品牌知名度有望提升从而带动产品销量增长贡献业绩；从长期来看，在用户流量和粘性提升到一定程度之后，平台价值有望通过多种方式变现，从而带来巨大的盈利空间。

    公司O2O模式相比独立电商平台或其他汽车配件厂商而言具有优势，有望实现快速发展

    对于目前的轮胎电商模式来说，线上流量导入不构成竞争壁垒，线下服务体系整合才是难点。我们认为公司O2O模式的竞争优势主要体现在以下几点：

    1.轻资产运营实现快速复制，有望短期内迅速提升知名度；2.公司通过合资及加盟的形式与经销商结成利益一致体，对线下服务体系的控制力明显强于独立电商平台；3.轮胎属于对服务专业性要求和品牌属性较强的汽车配件，有利于连锁服务品牌的建立，同时向其他快修服务扩展相对容易；4.公司领导层具有互联网思维，引入专业化团队负责O2O业务。

    产能升级助力公司再度腾飞

    公司于14年3月份启动青岛老厂区搬迁及新建绿色轮胎智能化生产示范基地项目，预计新工厂一期200万套全钢胎产能将于15年下半年投产，同时剩余产能建设也将陆续启动。公司致力于把新工厂打造成为国内第一个绿色、环保、领先的轮胎工业4.0工厂，结合O2O模式的推广，公司产品销量、盈利能力以及品牌知名度有望再上一个台阶。

    维持“买入”评级，目标价12元

    我们看好公司O2O模式的竞争优势和后续推进速度。公司当前市值为58亿元，仍有上升空间。预计公司14~16年的EPS分别为0.09、0.20、0.35元，给予目标价12元，维持“买入”评级。

    风险提示：O2O模式推广不达预期，新产能投放不达预期。