公司09年1季度业绩低于预期： 09年1季度，公司实现收入6.66亿元，同比下滑40.6%，环比下滑12.9%；实现净利润0.13亿元，同比下滑62.4%，对应每股盈利0.024元，低于我们前期预期的0.06元。公司载重子午胎销量下滑是业绩同比下滑的主要原因。

    正面：

    1季度毛利率上升至14.6%，同比和环比分别上升3.6和35.3个百分点，原材料价格在相对低位是毛利率提升的主要原因。

    2季度载重子午胎需求将逐步回暖，公司销售状况有望好转。

    负面： ? 1季度仅实现收入6.66亿元，同比大幅下滑40.6%，环比下滑12.9%。

    期间费用率上升至9.4%，同比上升3.2个百分点，环比下降2.2个百分点。 发展趋势： 国内市场回暖将缓解公司销售压力，但09年公司仍难完全消化新建产能，预计09和10年公司盈利仍将处于低位，投资者可适当关注市场份额提升带来公司基本面的改善。

    盈利预测调整： 维持09、10年EPS预测分别为0.18元和0.17元的盈利预测。

    估值与建议： 行业基本面处于好转之中，但公司目前股价对应09年25.2倍PE和1.9倍PB，并不具备估值优势，我们维持公司"中性"投资评级。