公司09年1季度业绩低于预期: 09年1季度,公司实现收入6.66亿元,同比下滑40.6%,环比下滑12.9%;实现净利润0.13亿元,同比下滑62.4%,对应每股盈利0.024元,低于我们前期预期的0.06元。公司载重子午胎销量下滑是业绩同比下滑的主要原因。
正面:
1季度毛利率上升至14.6%,同比和环比分别上升3.6和35.3个百分点,原材料价格在相对低位是毛利率提升的主要原因。
2季度载重子午胎需求将逐步回暖,公司销售状况有望好转。
负面: ? 1季度仅实现收入6.66亿元,同比大幅下滑40.6%,环比下滑12.9%。
期间费用率上升至9.4%,同比上升3.2个百分点,环比下降2.2个百分点。 发展趋势: 国内市场回暖将缓解公司销售压力,但09年公司仍难完全消化新建产能,预计09和10年公司盈利仍将处于低位,投资者可适当关注市场份额提升带来公司基本面的改善。
盈利预测调整: 维持09、10年EPS预测分别为0.18元和0.17元的盈利预测。
估值与建议: 行业基本面处于好转之中,但公司目前股价对应09年25.2倍PE和1.9倍PB,并不具备估值优势,我们维持公司"中性"投资评级。