事件：

    发布半年报，上半年实现营收21.14亿元，同比增长9.91%，归母净利润5.95亿元，同比增长12.01%。

    投资要点：

    业绩稳健

    上半年实现营收21.14亿元，同比增长9.91%，归母净利润5.95亿元，同比增长12.01%，业绩实现稳健增长，经营性现金流量净额8.24亿元，同比增长10.60%。公司业绩增长主要由于自来水制售及污水处理服务业务自然增长，分别同比增长8.74%及7.78%，垃圾发电业务同比增长27.57%至1.29亿元，主要由于3月末隆丰垃圾发电厂（1500吨/日）开始商业运行。

    项目储备丰富，未来资产规模有望翻倍

    公司近年来加大市场拓展力度，目前在建工程项目的总投资额接近160亿元，已投资约34亿元，目前投运经营资产约140亿元，未来随着项目逐渐完工投运，公司经营资产有望翻倍，未来发展空间广阔。

    回购进行时，后续员工激励值得期待

    公司正在进行股份回购，拟回购不低于5000万股股份（占总股本的1.67%）且不超过1亿股（占总股本的3.35%），用于后续员工持股计划或者股权激励，回购有望提升进一步增强投资者信心，目前已经回购0.59%，同时后续的员工持股或股权激励为公司第一次股权激励，有望将公司、员工、股东利益统一，提升员工积极性。

    维持“推荐”评级

    预计公司19-20年EPS分别为0.38元、0.43元，对应市盈率分别为12、10倍，公司经营现金流优秀，发展前景广阔，维持“推荐”评级。

    风险提示

    项目推进不及预期；毛利率下行风险；水源水质发生大的变动