2008 年，公司共实现营业收入46 亿元，同比增长24.38%，营业利润4.95 亿元，增长3.85 倍，利润总额5 亿元，增长2.79倍，属于母公司净利润3.58 亿元，增长6.53 倍，最新股本摊薄后的每股收益1.07 元，基本符合我们的预期。

    公司的业绩增长主要来自于维生素C 价格上涨，维生素C 全年销售收入13-14 亿元，毛利率在60%以上，贡献了8 亿元的毛利，另外公司的制剂业务也取得了不错的发展，销售收入增长15%以上，毛利润增长20%。

    公司费用的大幅增加部分是来自于公司合并范围变化带来的增加，部分是在公司在盈利好的年份多计提了费用，公司在2008年完全计提了3 年以上的应收款和其他应收款，卸下了多年的不良资产包袱。

    公司的资产质量回升，资产负债率下降到60%左右，应收账款周转率和存货周转率都高于行业平均水平。

    2009 年维生素C 的价格还将维持在高位，但是高利润下产业资本进入的意愿极为强烈，国家对产业的控制力还有待观测，同时我们也要看到东北制药制剂业务的快速发展。

    预计2009 年和2010 年公司的每股收益为1.72 元和1.58 元，其中维生素C 贡献1.2 元和0.95 元的收益；维持谨慎推荐的投资评级。