事件

    　　2025 年4 月8 日，古井贡酒发布2024 年业绩快报。

    　　投资要点

    　　业绩略超预期，全年圆满收官

    　　全年业绩圆满收官，利润增速保持快于收入。2024 年总营收/ 归母净利润分别为235.78/55.14 亿元， 分别同比+16.41%/+20.15%，扣非归母净利润为54.56 亿元，同比+21.38%。Q4 主动放缓节奏，保证市场健康运行。2024Q4 总营收/ 归母净利润分别为45.09/7.67 亿元， 分别同比+4.85%/-1.17% ， 扣非归母净利润为7.57 亿元， 同比+0.63%。2024/2024Q4 归母净利率分别为23.39%/17.02%，分别同比+0.73/-1.04pcts。

    　　省内基本盘稳固，省外空间仍大

    　　2025 年公司确定“一条心、两条线、三个作为”行动主旨，1）“一条心”为坚持用户诉求的重要准则，以客户利益为先一心一意为客户；2）“两条线”为产品线与人才线，产品线为产品体系与品牌定位，人才线为组织与团队，持续做大基本盘；3）“三个作为”为公司作为、客户作为、个人作为。

    　　公司预计继续做大省内市场，同时加强省外进攻态势，主品稳固发展，业绩确定性仍强。

    　　盈利预测

    　　公司作为省内龙头势能持续释放，省外扩张空间足，短期行业需求扰动较大，根据公司公告，我们预计公司2024-2026年EPS 分别为10.43/11.88/13.43 元，当前股价对应PE 分别为17/15/13 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、古8 及以上增长不及预期、黄鹤楼增长不及预期、省外扩张不及预期等。