2022年03月10日晚间，公司发布2021年业绩快报：2021年营收132.71亿元，同增28.95%；利润总额31.55亿元，同增27.55%；归母净利润22.91亿元，同比+23.54%；扣非归母净利润22.01亿元，同比+24.14%。

    　　投资要点

    　　2021年顺利收官，期待一季度开门红

    　　根据业绩快报，公司顺利完成2020年年报中制定的2021年基础目标“2021年经营目标：营收120亿元，同增16.59%；利润总额28.47亿元，同增15.08%”。

    　　其中2021Q4营收31.69亿元，同增42.6%；归母净利润3.22亿元，同增1.7%；扣非2.99亿元，同增10.1%。四季度利润低增速，系公司投放费用较多所致。根据渠道反馈，春节期间人员返乡流动明显增加，产品动销良性，一季度开门红概率较高。

    　　十四五省内外五五开，全国化+次高端双驱动公司已于去年收购省内老明光酒业，意图强化省内龙头地位同时继续收割省内百元以下价格带产品的市场份额。当前千元价位带在扩容上升，公司坚定战略主推次高端古20，同时积极储备高端产品如古香型的年三十。

    　　十四五公司坚持“全国化+次高端”战略不变，加快“全国化、次高端”的推进速度，打造规模省区、规模市场、规模客户、规模单品、规模网点。十四五公司省内外营收比重目标是五五开。目前省外主要是大商模式，环安徽市场表现良好，江苏、河北地区势头良好，河南市场表现突出。近年来公司提出在河南市场再造一个新安徽市场，提升产品结构。

    　　 盈利预测

    　　当前安徽省内呈现出一超多强格局，公司作为徽酒龙头将继续收割省内其他中小酒企份额。当前省内消费升级从80-120元价格带向200元以上升级，公司主推古20站稳500元价格带，引领徽酒消费升级。我们继续看好公司次高端+全国化战略持续推进，根据业绩快报，我们略调整2021-2023年EPS分别为4.55/6.03/7.60 元（ 前值分别为4.51/5.68/7.05元），当前股价对应PE分别为44/33/26倍，维持“推荐”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、古8及以上增长不及预期、黄鹤楼增长不及预期、省外扩张不及预期等。