事件描述

    古井贡酒发布2021 年业绩快报：公司2021 年实现营业总收入132.71 亿元（+28.95%），归属于上市公司股东的净利润22.91 亿元（+23.54%）；倒推单四季度实现营业总收入31.69 亿元（+42.58%），归属于上市公司股东的净利润3.22 亿元（+1.66%）。

    事件评论

    单四季度收入维持高速增长，利润增速慢于收入增速或因春节提前、费用提前计提。2021年古井实现营业总收入132.71 亿元（+28.95%），实现归母净利润22.91 亿元（+23.54%）。

    21Q1/Q2/Q3/Q4 公司收入增速为25.86%/28.56%/21.37%/42.58%，21Q1/Q2/Q3/Q4 公司归母净利润增速为27.90%/45.39%/15.09%/1.66%，单四季度延续旺销态势，收入保持高增，利润增速慢于收入增速或因今年春节错位、费用提前计提在四季度所致。

    连续多年特约央视春晚，古井品牌建设行在路上。作为安徽白酒龙头，古井多年来持续发力品牌建设，包括多年特约央视春晚等高空活动等，为省内升级产品旺销、省外全国化扩张奠定扎实基础。从产品结构来看，公司次高端持续聚焦发力古20，古16 及以上产品保持快速增长态势，古8 等产品维持稳健增长，古井主品牌产品结构进一步上移，带动整体盈利能力提升。

    “全国化、次高端”战略稳步推进，“双百亿”达成可期。在省内消费升级和竞争格局优化的双重利好下，古井龙头地位有望持续强化，叠加古井聚焦“全国化、次高端”战略，省外市场稳步扩张，十四五期间公司“双百亿”目标达成可期。我们预计2021/2022/2023年公司EPS 分别为4.33/5.81/7.39 元，对应当前股价的PE 分别为45/34/26 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业竞争加剧风险；

    2、需求不达预期等。