战略转型，净利润下降18%

    　　公司2015 年实现营业收入4.21 亿元，同比下降4.86%；归属于上市公司股东净利润1409 万元，同比下降17.91%。商业零售收入下降7.79%；天然气业务利润增长49%为最大亮点。公司拟收购的旌能和罗江15 年净利润分别为3536 万元和733 万元，实现预测值的101%和90%。公司公告2016年1 季度收入1.03 亿元，净利润202 万元。

    　　燃气业务净利润1373 万元，占比达到97%

    　　天然气板块方面，收入占比24.3%，净利润占比97.4%。公司大连和上饶两家天然气公司收入合计1.02 亿元（+4.26%），净利润合计1373 万元，同比大增49.25%，主要是用户增加、进气价格下降、配套费成本减少等原因所致。商业零售业方面，受电商冲击、消费市场低迷等影响，营业收入2.73 亿元（-7.79%），同时毛利率下滑0.49 个百分点。

    　　增发并购当地燃气分销商，并向燃气全产业链布局公司未来将重点拓展分布式天然气、LNG 等实现天然气全产业链拓展。

    　　公司拟非公开发行收购旌能天然气和罗江天然气各88%股权，通过证监会审核，等待批文。公司投资6172 万元参与亚美能源IPO，拓展天然气上游，并与睿石投资成立产业基金，首期规模15 亿元，有望在分布式天然气、LNG等领域加快拓展。

    　　大股东参与定增彰显信心，关注增发进程

    　　预计2016-18 年EPS 分别为0.10、0.17、0.19 元。公司定位清洁能源综合服务商，将切入分布式天然气、LNG 等燃气全产业链。过去2 年，大股东控股比例不断提升，为后续资本运作提供空间，增发募资5.65 亿元，底价为7.18 元（大股东、核心管理层参与），我们预期增发完成后公司外延式扩张步伐将加速，给予“买入”评级。

    　　风险提示：增发进度低于预期；产业链扩张不及预期