2012 年，公司实现营业收入 4.5 亿元，同比下降 19.11%；营业利润1828.8万元，同比下降73.59%；归属母公司所有者净利润 1633.38 万元，同比下降 68.11%；基本每股收益0.07元。

    第四季度单季度，公司实现营业收入 1.52 亿元，同比下降26.22%；营业利润1,408.13万元，同比下降66.9%；归属母公司净利润1,307.05万元，同比下降46.69%；每股收益0.06元。

    收入下降主要由于写字楼收入减少。东环广场写字楼于2011年已大部分售出，2012年仅确认写字楼销售收入181.83万元，比上年同期减少1.5亿元，但商业零售业务由于华联卖场促销力度加大和鼎龙服饰销售门店增加等原因，同比增加2,721.93万元，成为收入的主要贡献者。

    业绩大幅下降的主要原因为毛利率和费用率一降一升。报告期内公司综合毛利率为29.14%，同比下降4.9个百分点。期间费用率为21.94%，同比上升5.24个百分点。其中销售费用率为 10.72%，同比上升 2.26 个百分点；管理费用率为8.73%，同比上升2.47个百分点；财务费用率为2.49%，同比上升0.51个百分点。

    未来看零售业务贡献业绩。公司子公司成都华联商厦开发的华联二期工程项目于2010年2月竣工，其商业经营部分也与装修后的原华联商厦在2010年9月开业。报告期内，零售业收入有所增长，但由于行业人工成本上升及去年利息资本化影响，利润有所下降，但相较于城市管道燃气业务，我们认为未来随着行业好转及渡过一定的培育期，公司业绩的提升将主要依靠零售业业绩的释放。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.07元和0.08元，以最新收盘价计算，对应PE分别为94倍和81倍，我们维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：零售环境竞争激烈，管道建设成本上升，人工成本持续上升。