2012 年1-9 月，公司实现营业收入2.98 亿元，同比下降14.91%；营业利润420.67 万元，同比下降88.69%；归属母公司所有者净利润326.33 万元，同比下降87.78%；基本每股收益0.015 元。

    第三季度单季度，公司实现营业收入9294.71 万元，同比下降44.09%，主要是源于公司成都华联商厦有限公司确认的东环广场写字楼销售收入比上年同期减少7,865.86 万元；营业利润亏损126.65 万元，去年同期盈利2913.75 万元；归属母公司所有者净利润亏损59.73 万元，去年同期盈利1976.42 万元；基本每股收益-0.003 元。

    写字楼销售同比减少，导致业绩变动较大。1）毛利率大幅下降。报告期内公司综合毛利率同比下降4.81 个百分点至27.36%，其中三季度单季度毛利率下降7.57 个百分点。毛利率下降一方面是由于管道燃气业务由于管道建设成本增加及燃气成本上升；另一方面由于去年同期公司写字楼确认收入，写字楼销售毛利率相对较高，而报告期内没有确认新的销售收入。2）费用率上升。期间费用率同比上升6.08 个百分点至24.77%，其中第三季度单季度费用率同比上升13.68 个百分点。

    未来看零售业务贡献业绩。公司子公司成都华联商厦开发的华联二期工程项目于2010年2月竣工，其商业经营部分也与装修后的原华联商厦在2010年9月开业。报告期内，零售业收入有所增长，但由于行业人工成本上升及去年利息资本化影响，利润有所下降，但相较于城市管道燃气业务，我们认为未来随着行业好转及渡过一定的培育期，公司业绩的提升将主要依靠零售业业绩的释放。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.07元和0.08元，以最新收盘价计算，对应PE分别为87倍和78倍，我们维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：管道建设成本上升，人工成本持续上升。