2011年1-6月，公司实现主营业务收入1.84亿元，同比增长22.09％；营业利润805.4万元，同比下降47.66％；归属母公司净利润694.27万元，同比下降39.72％；每股收益0.031元。

    零售业务贡献收入增长。公司的主营业务为零售业和燃气业。报告期内公司实现收入增速22.09%，其中由于华联商厦二期改造工程，商业经营面积从1.6万平米增加2.78平米，零售业务（收入占比72.7%）收入增速30.74%，收入占比21.46%的管道燃气业务收入仅增长0.41%。

    管道燃气业务毛利率大幅下降。报告期公司综合毛利率同比下降4.62个百分点至28.78%，其中商业零售毛利率增加0.98个百分点，但由于报告期内配套费收入下降，燃气进货价格提高及管道安装成本增加，管道燃气业务毛利率大幅下降10.98个百分点至42.7%。管理费用率上升1.63个百分点。报告期内公司期间费用率同比上升1.07个百分点至23.04%，其中销售费用率由于零售业务人工成本、售楼代理费等增加而同比上升0.89个百分点，管理费用率因新增华联商厦营业楼折旧及装修摊销费而上升1.63个百分点，财务费用率由于银行借款利息支出减少而大幅下降1.45个百分点。

    租金收入贡献大部分业绩。公司与北京华联商厦股份有限公司签订的“双桥商场”租赁协议，报告期内收到租金648万元，贡献58.34%的净利润。

    零售业务是公司的利润增长点。公司管道燃气业务涉及的市场均为二线城市，具有一定的区域化经营优势，但现有业务规模较小，短期内成长空间有限；公司子公司成都华联商厦开发的华联二期工程项目于2010年2月竣工，其商业经营部分也与装修后的原华联商厦在2010年9月开业；写字楼层在2010年6月开盘对外销售，截止报告期末，公司已经收到预售款14570.9万元，我们预计将于2011年确认部分收益。公司未来业绩的提升主要来自新增零售业绩的释放和写字楼等收入的确认。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2010-2013年EPS分别为0.05元，0.07元和0.1元，以最新收盘价计算，对应PE分别为171倍，120倍和84倍，我们维持公司“中性”的投资评级。