事件：近日公司披露2024年三季报。前三季度，公司实现营业收入47.73亿元，同比下降25.93%；归母净利润12.91亿元，同比下降10.95%。

    　　点评：

    　　公司利润表现好于营收表现。前三季度公司营业收入同比下降，主要因为太阳能产品受市场影响，销量同比下降，叠加售价持续走低，导致销售收入同比下降。成本方面，前三季度太阳能产品销量同比下降，并且原材料采购价格持续下降，导致销售成本同比下降，从而带动公司营业成本同比下降35.57%。综合营收及成本等方面影响，前三季度公司归母净利润同比下降10.95%。

    　　加大项目开发力度。公司加速推动云南、黑龙江项目落地；突破广东、海南等空白区域；加大西北部地区，尤其是大型综合类项目开发力度。

    　　同时，公司攻坚中东部区域，针对地方政府需求提升差异化竞争力，把握时机抢占资源。另外，公司以新模式开发分布式项目，抢占央国企拥有的众多屋顶资源。到2024 年末，公司投运、在建、拟建电站及已签署预收购协议的电站总规模力争超过12 吉瓦。

    　　项目建设有序推进。下半年，公司计划新开工约1.23 吉瓦项目。截至2024 年6 月末公司在建的2.2 吉瓦项目中，到2024 年末约有0.916 吉瓦将实现全容量并网。

    　　拟发可转债募资助装机提升。当前公司拟发行可转债，计划募资总额不超过29.5 亿元，主要用于光伏电站项目建设。此次可转债若成功发行，将为公司的发展提供资金保障，有助于公司提升光伏电站装机容量。另外，该募投项目涵盖“光伏+储能”、渔光互补、农业光伏等多种光伏电站形式，有助于完善公司在光伏电站领域的产业布局。

    　　投资建议：预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.36 元、0.38 元、0.38元，对应PE 分别为14 倍、14 倍、13 倍，维持对公司“买入”评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。