事件：

    　　公司发布2023 年半年报：公司2023 年上半年实现营业收入40.32 亿元，同比增长14.02%（调整后口径）；实现归母净利润8.99 亿元，同比增长15.46%（调整后口径）；实现扣非归母净利润8.61 亿元，同比增长11.60%（调整后口径）。

    　　点评：

    　　光伏运营行业龙头，截至2023 年6 月底运营装机容量4.564GW：2023H1 公司光伏电站板块销售收入22.58 亿元，占公司总收入的56.00%；销售电量约31.74亿千瓦时；售电含税均价为0.804 元/千瓦时。截至2023 年6 月底，公司运营电站约4.564GW、在建电站约1.674GW、拟建设电站或正在进行收购的电站规模约2.866GW，合计约9.104GW。

    　　项目储备丰富，增长潜力巨大：公司是最早进入光伏电站领域的企业，在市场开发方面具备优势，与地方政府建立了良好的合作关系。截至2023 年6 月底，公司在光资源较好、上网条件好、政策条件好的地区已累计锁定了约17GW 的优质自建太阳能光伏发电项目和收购项目规模，为可持续发展提供了有力的保证。

    　　23 年上半年补贴回款6.19 亿元，现金流显著改善：2023 年上半年，公司共计收到电费补贴6.19 亿元，其中国补3.33 亿元。期末尚未结算的电费补贴金额为102.76 亿元，其中国补99.49 亿元，较上年末增加11.65 亿元。2023 年上半年可再生能源补贴资金的回收显著改善公司光伏电站的现金流，对公司未来光伏电站的运营产生积极影响。

    　　拟通过发行可转债，为光伏电站建设提供资金保障：公司于2023 年8 月14 日发布《向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市募集说明书》，拟募集资金不超过63 亿元，用于光伏电站项目建设及补充流动资金。充足的资金为公司快速加码电站建设提供了有力的保障。

    　　盈利预测、估值与评级：根据公司的装机节奏，我们维持原盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为21.98/28.10/34.04 亿元，对应EPS为0.56/0.72/0.87元，当前股价对应23-25 年PE 为11/8/7 倍。公司深耕光伏运营领域多年，经验丰富，受益于“碳中和”背景下绿电需求提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：各地方政府推进光伏电站建设不及预期；光伏行业原材料价格大幅上涨影响公司盈利能力；电网灵活性改造及储能设施建设力度不及预期从而影响消纳；可再生能源补贴拖欠风险。