要点：

    业绩大幅提升：公司发布业绩预告，预计2012年归属于上市公司股东的净利润3,900万至4,800万，同比增长270.72%-356.27%，折合EPS 0.095元至0.117元。如果2013年1季度地产项目结算50%，不考虑氨纶业务，则我们预计一季度EPS在0.31元左右。

    地产业务部分结算是业绩暴增的原因：公司全资子公司成都蜀都银泰置业有限责任公司开发的“蜀都中心”城市综合体 D7 地块开发项目销售情况良好，按照售房合同规定，该项目商品房2012年12月27日起交房。所交付房屋对应的收益计入当期损益，约盈利7,800万元至9,500万元，是今年业绩同比大幅增长的原因。

    交房结算保证2013年业绩：据公司2012年中报披露，“蜀都中心”城市综合体 D7 地块开发项目预售额累计已达 16.1 亿元（三季报预收款已超过17亿元）。简单按照地产项目平均15%-20%净利率计算，仅该17亿预收款就将带来2.55亿至3.4亿净利润，折合EPS 0.62元至0.83元。此外D7地块项目销售平稳，预计D3地块以及后续工程也将逐步铺开。保证后续公司业绩增长。

    氨纶业务若复苏弹性较大：公司原主业为3万吨氨纶与氨纶包覆纱，国内产能过剩使得氨纶持续低迷，也是公司近年亏损的主要原因（2012年预计氨纶业务仍亏损3,800万至4,500万）。目前氨纶处于景气周期底部，一旦复苏，公司弹性很大，我们测算，氨纶价格每上涨3,000元/吨，公司EPS增厚0.14元。而包覆纱业务始终具有较充足的订单，主要用于女士内衣，内裤，长筒袜等领域，产能由之前的1,000吨扩张至1,800吨，盈利能力较高。

    风险提示：氨纶持续低迷，交房进度晚于预期，地产项目结算进度低于预期。