投资要点

    广西唯一的海上门户。北部湾港位于中国广西壮族自治区南部北部湾，由防城港、钦州港、北海港三个部分组成。北部湾港是中国大陆海岸线最西南端的深水良港，是中国西部地区第一大港，东进西出的桥头堡，西南地区走向世界的海上主门户；是连接中国——东盟、服务西部的物流大平台。

    北部湾港将尽享中国-东盟自贸区升级红利。东盟是广西对外开放的首要战略方向，已经连续13年成为广西的最大贸易伙伴，同时也是广西第二大外资来源地，2013年10月习近平主席提出发展“海上丝绸之路”，促进东盟自贸区的升级，北部湾港是连接东盟与广西的海上枢纽，将明显受益。

    资源重整，打造西南区域航运中心。2013年10月，北海港通过向集团增发收购资产，完成了防城、钦州、北海三港的整体上市，在完成整合和核心资产整体上市后，广西自治区政府重新定位了北部湾港的三个港域。计划将钦州港域打造成集装箱干线港，力争北部湾2020年实现千万TEU的集装箱吞吐量，李克强总理也指出北部湾要有信心成为千万TEU的大港；防城港域定位打造大宗散货运输体系；北海港域定位打造国际邮轮旅客运输体系、商贸和清洁型物资运输体系

    盈利预测与评级。“一带一路”促进中国-东盟自贸区升级，北部湾港将迎来发展的黄金机遇。将三港整合，资源重整后，公司将朝着李克强总理提出的千万TEU大港的目标前进，打造西南区域航运中心，“海上丝绸之路“重要门户。预计公司14-16年净利润为6.1、6.4、7.7亿元，考虑到15年增发摊薄，对应EPS为0.74、0.59、0.71元，对应PE为23.4、29.1、24.2倍，对应PB为3.3、2.7、2.4倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示。“一带一路”政策推行不及预期；产能扩张过快；周边港口恶性竞争；中国经济失速下滑。