投资要点：

    　　上调目标价至 27.6 元，维持“增持”评级。维持2020-2022 年EPS的预测为2.30/2.55/2.72 元，参考可比公司估值（潍柴动力为12 倍，中国重汽H 为12 倍），给予公司2020 年12 倍的PE，目标价从25.3元上调至27.6 元。

    　　业绩基本符合预期，2020 年Q2 归母净利润为7.8 亿元，同比+37%，源于下游重卡行业的高景气（2020 年Q2 销量同比+63%），体现为公司投资收益（博世汽柴为主）为5.6 亿元，同比+29%。2020 年H1博世汽柴贡献投资收益6 亿元，同比-3%，低于重卡行业销量增速（24%），预计源于天然气重卡的行业占比从2019 年H1 的8.6%提升至2020 年的9.6%，以及净利率同比下滑1.2pct.至22.6%。2020 年H1 中联电子贡献投资收益1.3 亿元，同比-14%，委托理财收益为1.4亿元，同比+45%，对应理财收益率提升1.9pct.至4.0%。

    　　2020 年H1 后处理业务贡献利润3910 万元，同比+196%，毛利为2.6亿元，同比+63%，主要源于国六切换下对尾气处理行业的空间拓宽。

    　　行业仍有压力竞争，2020 年H1 业务毛利率同比下降4pct.至8%。

    　　公司回购股份用于实施股权激励计划，目前已回购4 亿元，预计股权激励改善公司治理，助力成长空间的拓展。2020 年H1 燃喷业务贡献利润3.6 亿元，同比基本持平，预计随着燃料电池等新业务的开拓，公司本部贡献利润逐步提升。

    　　风险提示：重卡行业销量低于预期、氢燃料电池进展不及预期。