一季度,公司实现营业收入26.60亿元,同比增长17.32%,实现归属于上市公司股东的净利润0.59亿元,同比增长98.01%,扣非后净利润0.56亿元,同比增长19.45倍。报告期内,每股收益0.036元,实现每股经营活动现金流量净额为0.18元,公司经营业绩稳步提升,基本符合预期。

    报告期内,公司累计销售轿车32105辆,同比增长38.90%,累计销售SUV9224辆,同比增长15.04%,显示公司主打车型海马M3和海马S7市场表现较好,支撑了公司一季度的业绩增长。

    报告期内,公司综合毛利率为15.74%,同比提升1.62个百分点,销售净利率为3.57%,同比下降0.67个百分点;销售期间费用率为7.83%,同比增加0.49个百分点,其中销售费用率为2.33%,同比增长0.96个百分点,管理费用率为5.43%,同比下降0.97个百分点。

    2014年,三款新车海马S5、海马M5和海马M6值得期待。继去年郑州基地量产车型海马M3投产以后,郑州基地首款SUV车型海马S5 于北京车展期间正式上市,该车造型时尚,配置成熟,后市销量值得看好;海马M5为公司经典车型福美来的改款,预计5月8日正式上市;郑州基地生产的另一款全新车型海马M6预计下半年上市。值得一提的是,随着郑州基地量产车型数量的增加,公司盈利能力将大幅提升。

    我们预测公司2014-2016年的EPS分别为0.32元、0.43元、0.55元。2014年动态PE为11.59倍,我们维持“买入”评级。

    风险提示:1、宏观和行业存在不确定性;2、公司经营出现失误。