今年上半年，公司实现营业收入52,628.17万元，较上年同期增长24.19%。实现营业利润11,697.98万元，较上年同期减少了5.77%；实现归属于母公司所有者的净利润7,743.96万元，较上年同期增长了5.99%。

    上半年公司煤炭业务收入3.98亿元，占总收入的75.72%，营业利润2.1亿元，毛利率52.52%。物流运输业收入1.14亿元，占总收入的21.61%，营业利润2895万元，毛利率25.45%。其他业务还有电石、电动车等。

    五九集团的胜利煤矿获得国土资源部矿区范围划定批复，新胜利矿年内将开工建设。上半年五九集团生产原煤129.96万吨，较上年同期增长10.57%；销售原煤112.52万吨，较上年同期增长12.30%。加之五九集团上海有限公司对外拓展的煤炭销售业务量同比增加，今年上半年五九集团累计实现营业收入39,967.96万元，同比增长40.70%，累计实现净利润7,296.86万元，同比增长22.45%。另外，由于本公司对五九集团的合并持股比例增至85.88%，报告期五九集团向本公司贡献净利润6,266.54万元，同比增长100.11%。

    报告期新大洲物流以提升收益能力出发，削减了部分微利或亏损的运输业务项目，同时受益于上海地区营改增税制改革对税费差额返还的优惠政策影响，本报告期内累计实现营业收入11,375.45万元，较上年同期下降19.28%，累计实现净利润589.64万元，同比增长4.61%，向本公司贡献利润471.71万元。

    上半年新大洲本田加大出口力度，与去年同期相比产销量大幅增长。1～6月份新大洲本田累计生产摩托车469,509辆，销售摩托车461,778辆（其中出口摩托车229,293辆，同比增长70.75%），分别较上年同期增长20.85%和13.03%。其中，产品出口作为公司经营亮点，创汇21,981万美元，较上年同期增长64.71%。报告期内新大洲本田累计实现营业收入271,410.14万元，较上年同期增长15.15%；累计实现净利润10,223.59万元，较上年同期增长14.79%，向本公司贡献利润5,111.79万元。

    我们预计2012年－2013年公司每股收益分别为0.23元、0.28元。公司横跨煤炭、物流、摩托车等多个业务，综合抗风险能力较强。公司目前股票估值较低，股价具有上升的动力，给予“推荐”的投资评级。风险揭示：宏观经济继续下滑，煤炭景气度的复苏低于预期等风险。