事件：公司近 日发布2023年Q3季报，实现营业收入9.5亿元，同比增20.78%，归母净利润7.69 亿元，同比增41.56%，EPS 为0.57元。

    　　主营资产管理业务稳步提升，未来有望维持增长。1）公司在B 端不良资产处置领域业绩增效显著，前三季度分别实现营收、归母净利润同比增20.78%、41.56%，扣非归母净利润5.82 亿元，同比增7.88%。

    　　营收稳步增长主要系公司持续拓展并优化不良资产业务；公允价值变动收益猛增是由于投资性房地产公允价值上升； 2）总成本随营收上涨，同比增加61.71%，系不良资产处置业务增加所致；3）行业发展前景广阔，国家出台一揽子政策鼓励加大不良资产处置、盘活、纾困。

    　　公司乘时代东风，加快轻资产运营，预计未来将持续发挥科技赋能处置竞争优势。

    　　新增数字科技部，完善技术战略布局巩固核心优势。1）公司成立数字科技部，显示出公司资产管理规模的扩大，依托“AMC 牌照+大数据+AI 技术”优势，推动不良资产处置专业化、批量化、智能化发展，获批对接征信系统，促进公司个贷不良业务的拓展，持续提升资产处置效率和管理能力，稳固技术核心竞争力；2）控股广州老牌催收公司，丰富个贷不良处置方式，拓展了大型银行等业务渠道，有助于提升公司估值定价能力及资产处置综合实力。

    　　公司抓住时代红利，规模效能稳步提升，增厚业绩基础同时，稳固核心优势，因此我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为19.13、34.43、57.85 亿元，同比增速分别为80%、80%、68%。归母净利润分别为10.72、14.37、19.78 亿元，同比增速分别为53.13%、34.01%、37.67%。EPS 分别为0.80、1.07、1.47 元/股。参照可比公司估值，我们给予公司2023 年14.66 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：个贷不良资产业绩未达预期；市场竞争激烈；政策不确定性。