投资要点

    　　事件：海德股份发布2022 三季报，2022Q1~3 公司实现营业收入7.86 亿元，同比+100.33%；实现净利润5.43 亿元，同比+135.19%；实现扣非净利润5.39 亿元，同比+138.04%；基本每股收益0.58 元/股，同比+135.13%；截至本报告期末，公司总资产73.24 亿元，较上年末+10.07%。

    　　坚持强化核心竞争力，资管业务强势推动业绩高增：当前阶段，资产管理业务是公司绝对的支柱业务（截至2022H1，公司资管业务营收占比99.87%）。在房地产领域不良显著增加，银行资产质量持续承压的背景下，公司积极把握行业上行周期，稳健布局困境资产管理业务，AUM 持续增长，业务结构不断优化。在此推动下，公司2022 年前三季度营收同比+100.33%至7.86 亿元；净利润同比+135.19%至5.43 亿元；ROE 达到11.06%，较上年同期增加5.90 个百分点。

    　　增资西藏峻丰，以金融科技赋能个贷不良：2022 年8 月9 日，公司发布公告宣布以自有资金向西藏峻丰数字技术有限公司增资人民币5,000万元，增资完成后公司将持有西藏峻丰51%股权并成为控股股东。目前个贷不良市场呈现稳步增长态势，是困境资产行业的“新蓝海”。公司针对个贷不良资产处置过程中单笔金额小、户数多、个体差异大等痛点，通过控股下游金融科技类个贷不良处置公司，在金融科技赋能下快速切入个贷不良业务并抢占市场，在困境资产管理行业中由To B 端拓展到To C 端，有望建立起全链条的困境资产管理业务模式。

    　　发挥“产业+金融”思维，加码布局新能源储能赛道：2022 年8 月31日，公司发布公告称将与永泰能源共同出资10 亿元设立储能科技公司德泰储能，正式在全钒液流电池储能领域展开投资布局。2022 年9 月26 日，公司称德泰储能已经完成设立，力争1 年内取得储能业务实质性突破，3 年内形成规模，5～8 年进入行业第一方阵。我们认为，在此次对外投资中，海德股份在资产运营管理及价值提升方面的优势与永泰能源在技术、人才方面的优势有望形成良好的协同效应。同时，德泰能源作为新能源储能赛道潜力标的，在股东优势加持下发展前景相对明朗，有望为海德股份在开辟第二增长曲线过程中提供强劲增长动能。

    　　盈利预测与投资评级：海德股份凭借强大的专业能力已逐步成长为AMC 的标杆。公司基于“产业+金融”思维开展资产管理业务，自身基本面不断向好，布局新能源差异化赛道有望进一步打开增长空间。我们维持此前的盈利预测，预计公司2022~2024 归母净利润分别为7.73 亿元、11.34 亿元、16.59 亿元，同比分别增长101.65%、46.70%、46.32%，对应PE 分别为17.93x，12.22x，8.35x，对应PB 分别为1.73x，1.43x，1.15x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）政策风险；2）公司业务拓展不及预期；3）市场环境变动。