事件：公司披露2022 年三季报，前三季度实现营业收入7.9 亿元，同比+100%，归母净利润5.4 亿元，同比+135%；基本每股收益0.58 元，同比+135%，加权平均净资产收益率11.06%，同比+5.90 pct。

    　　业绩延续高增长态势，不良重组类业务持续扩张。公司2022 年前三季度分别实现营收/净利润同比+100%/+135%，其中Q3 实现营收/净利润同比+90%/+98%，仍维持大幅增长态势，主因公司积极布局不良资产管理业务，管理资产规模持续增长，业务结构趋于优化。我们预计公司Q3 存量及新增业务规模仍主要集中于收购重组类业务，依托实业背景优势盘活资产，后续有望进一步提升管理资产规模，贡献较为突出的业绩表现。此外，公司于今年8 月增资西藏峻丰，切入C 端个贷不良市场，有望贡献业绩增量。

    　　推进子公司成立增资，加快区域拓展步伐。今年三季度，公司及海德资管增资北京区域子公司彩虹甜橙，分别出资3.01 亿元/2.89 亿元；设立山西区域子公司山西海德，分别出资3.57 亿元/3.43 亿元。我们认为，公司基于大股东产业优势，增强重点区域布局，产业及区域优势叠加，有助于公司提升目标区域市场覆盖率。

    　　积极布局储能赛道，打造新利润增长点。今年三季度，公司与同属永泰集团旗下的永泰能源各出资4.9 亿元/5.1 亿元设立德泰储能。目前，德泰储能已收购汇宏矿业65%股权，开展下游端储能调频服务。我们认为，德泰储能瞄准全钒液流电池储能领域，对于公司而言更多体现在财务投资意义，同时也有助于公司发挥产业与资管业务协同优势，打造新业绩增长点。

    　　投资建议：维持买入-A 投资评级。我们看好公司手握A 股稀缺AMC 牌照，不良资产管理规模持续提升，带动业绩保持高增；积极布局个贷不良业务，精选储能新能源等投资项目，成为业绩增长新驱动力。我们预计公司2022年-2024 年每股收益分别为0.80 元、1.23 元、1.56 元，给予目标价17.7 元，对应2022 年P/E 为22x。

    　　风险提示：政策趋严、行业竞争加剧、市场环境变动。