事件：公司近日发布2017年业绩预报，预计2017年归母净利润为6500 万元-7800 万元，对应每股盈利0.43 元-0.52 元。

    首年告捷，盈利能力得到初步验证 公司2016 年10 月才获得展业通知，2017 年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼，根据业绩预报，2017 年归母净利润区间在6500 万元-7800万元。据此测算，公司2017 年4 季度的净利润区间在1200 万元-2500万元之间。

    已清退房地产业务，坚定转型AMC 截至2016 年末公司房地产业务就已清零，2017 年公司修改了营业范围，将“房地产开发经营”从营业范围删除，目前公司的行业分类为其他金融业。此外，在2018年1 月22 日，公司实际控制人承诺此次增发（尚未完成）募集资金不会投向房地产业务，并承诺增发完成后，5 年内不进行股份转让。以上表明了公司转型AMC 的决心。

    项目进展顺利 截至2017 年9 月末，海徳资管已开展多种类型的不良资产管理业务，累计开展的不良资产管理业务规模已突破34 亿元，其中收购处置类业务的累计规模约23 亿元、收购重组类业务的累计规模约9 亿元、银行不良资产ABS 业务的累计规模约2 亿元。

    定增落地指日可待 资本实力对于AMC 公司至关重要。1）以自有资金收购、管理、处置不良资产取得经营收益是不良资产处置公司最主要的利润来源；2）不良资产处置业务的业务周期较长，从各公司调研来看，18-36 个月不等。定增完成后，公司资本实力将大幅增强，有助于打开业务空间。

    投资建议：维持“买入”评级。预计公司2018/19，净利润分别为1.03、1.39 亿元，对应EPS 0.68、0.92 元。

    风险提示：公司业务获取能力不及预期；公司不良资产业务盈利能力不及预期；公司非公开发行不及预期；