核心观点：

    　　西藏牌照靴子落地，AMC 转型重大进展

    　　公司7 月4 日发布公告，已经获得《西藏自治区人民政府关于同意设立海徳资产管理有限公司的批复》，批复内容包括允许设立海德资产管理有限公司，确定海德资管收购、受托经营不良资产等业务范围，得到了财政部、银监会批复的地方AMC 管理牌照，也是西藏自治区唯一的一块牌照。

    　　关注增发进程推进，扩大资本金规模

    　　作为唯一的一家单一AMC 主业的民营上市公司，海德股份在激励机制、资本运营、项目资源对接以及融资渠道等方面具备自身独到的优势。

    　　目前拥有10 亿注册资本，已经可以在西藏省内开展不良资产管理业务，未来主要的工作方向在于推进非公开发行工作，以增加自身的资本金规模。

    　　立足西藏发展，发挥团队机制优势

    　　西藏经济体量小，不良资产规模有限，但凭借区域税收优惠政策，对于省外企业注册吸引力大。在获得AMC 准入凭证之后，主要竞争体现在团队能力和融资能力两方面，公司市场化的经营模式以及现有的高管团队充分体现了优秀团队所需要的素质，对于未来的经营能力具备充足的信心。

    　　考虑行业空间以及公司未来业务的稀缺性，维持“买入”评级

    牌照问题得到落实，公司在转型完成后将会具备极大的业绩弹性，标的稀缺性强，增发完成前，公司现有业务盈利能力较差，谨慎预测15、16年EPS 为0.07、0.08 元/股。完成后净资产规模50 亿，未来具备较强业绩增长潜力。

    　　风险提示

    　　非公开发行时间进程，省内不良资产规模较小期待其他业务模式拓展。