摘要：

    　　海南海德实业股份有限公司本是一家主要经营房地产开发与销售的公司，其主要产品是房地产、酒店业、制药业。公司为海南第一家建成投产的以生产涤纶长丝为主的工业实体。

    　　2011 年以来，由于海南房地产市场出现明显的下滑，海德股份积极寻求业务转型，逐步剥离房地产业务。在剥离房地产业务的同时，公司主动寻求转型以支持公司未来发展。首先公司于2014 年开始加大对贸易业务的扶持力度，利用在贸易领域的优势，逐步建立起贸易业务平台。随着公司贸易业务的迅速扩张，公司业绩也得到了大幅改善。自2012 年以来，公司营业收入与净利润都实现了正增长，2015 年贸易收入急速上升，使公司业绩出现较好改观。在继续拓展公司贸易业务的同时，公司继续实施外延式发展规划。2016 年公司通过增资海德资管正式进军不良资产管理领域，并且摸索出一套适合海德股份的不良资产经营模式。在银行不良资产发生率不断攀高以及供给侧改革不断深入的背景下，不良资产管理产业有望迎来历史发展良机。海德股份适时进入不良资产管理领域，为公司未来成长又增添一大发展动力。

    　　盈利预测：我们预测公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.16 元、0.29 元、0.40 元，对应PE 分别为203.6 倍、112.9 倍和80.7 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：1）公司在不良资产管理领域发展低于预期风险；2）公司贸易业务发展低于预期风险；3）其它政策风险。