海德资管注册地变更，地方AMC 牌照主攻点转向西藏。2016 年2 月16 日，公司董事会通过《关于变更资产管理公司注册地的议案》，将海德资管设立地由海南省变更至西藏自治区（2015 年10 月29 日董事会通过《关于公司对外投资设立资产管理公司的议案》，自筹资金10 亿元设立资产管理公司，设立地点在海南省）。

    　　无论是之前增发方案中将海德资管设立在海南省，还是最新增发方案中将设立地点变更为西藏自治区，公司AMC 业务的重心在于全国市场拓展。2014年末海南和西藏商业银行不良贷款余额分别为14.2 亿和3.5 亿，排名全国倒数第二和倒数第一。公司获取地方AMC 牌照醉翁之意并不在省内AMC 业务（省内不良资产一级市场购买（银行、非银机构），以债务重组或者传统方式进行处置），而是觊觎全国不良资产处置（可以是一级市场上10 户以下不良资产的组包转让，也可以是全国范围内不良资产二级市场购买并处置等）。

    　　公司进入AMC 行业最大的优势在于产业资源丰富、机制灵活和强大的资本运作能力。

    　　AMC 业务盈利能力强，地方AMC 税后ROE 有望达到15%。2015 年信达、华融不良资产经营业务税前ROE 分别为22.4%和20.2%，剔除25%的所得税率后，税后ROE 也在15%左右。考虑到地方AMC 在不良处置方式（国有AMC 处置能力要强于地方，同时国有AMC 公司在二级市场上批量转让的独特优势也能够给其带来一部分垄断溢价）和资金成本上相对国有AMC的劣势，但是在机制、产业资源和杠杆率上较国有AMC 具备优势，我们认为地方AMC公司在充分运用杠杆后ROE 能够达到15%左右。

    　　风险提示：非公开增发以及申请地方AMC 牌照进度低于预期。