投资建议：强烈推荐（维持）。我们维持公司 2011 年、2012 年及 2013 年主营业务净利润为 1.3 亿元、2.49 亿元和 4.12 亿元的预测，按增发后股本摊薄 EPS 分别为 0.53 元、1.01元及 1.66 元。2011 年由于房地产转让等非经常损益收益 7300 万元，贡献 EPS0.3 元，全年摊薄 EPS0.83 元。我们认为海南海药成功增发后占有力声特 91.17%和天地药业 91.79%的股权，公司制药业务产业链将完全打通，制药业务将迎来快速增长。同时，力声特作为我国人工耳蜗的先行者，未来潜力不可估量。在目前的市场条件下，公司的估值应不低于 40 倍PE，目前 25.7 元的股价未能反映公司未来价值，维持强烈推荐评级。给予 12 个月 40.4 元的目标价。