事件：海南海药3 月4 日发布公告：上海力声特人工耳蜗已经正式获得药监局批文，公司非公开发行申报材料已上报中国证监会审核。

    人工耳蜗获批上市。3 月4 日，上海力声特正式获得了人工耳蜗的生产批文，适应症为双耳重度或极重度感音神经性聋的成人语后聋患者，成为国内唯一一家人工耳蜗生产企业。公司将于下半年启动聋儿患者适应症的临床试验，凭着现有的经验，审批进程将大大加快，预计将于12 年底获得适用于小儿患者的人工耳蜗生产批文，进一步打开市场空间。公司目前产能1000 套/年，将于下半年开始实际销售人工耳蜗。

    定增项目即时启动。公司已将非公开发行申报材料上报中国证监会，目前正在等待证监会核准。募集资金主要投向三大项目：①1.67 亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能至10000 套，并取得力声特51%股权；②5 亿元建设年产390 吨头孢中间体生产线；③1.1 亿元建设公司技术中心及开展产品研发。

    传统制药业务加速成长。受益于招投标进展顺利与美罗培南、氨曲南等高端抗生素品种的推出，公司抗生素业务将加速成长，全年销售收入增速有望达到50%；原料药业务受新的产能投放和不断增强的市场开拓推动下，有望延续快速增长势头；肠胃康和紫杉醇注射液将保持平稳增长。

    跟踪定增进展，增发完成后业绩快速增长可期。人工耳蜗下半年有望贡献业绩，增发项目打通抗生素产业链，这些因素将推动公司未来几年快速成长。目前暂维持11 年-12 年0.36、0.57 元盈利预测（考虑股本摊薄以及保守估计的耳蜗收益），我们将根据人工耳蜗销售进展上调盈利预测，短期来看估值虽然较高，但基于人工耳蜗的市场前景，我们维持“增持”评级。