报告摘要：

    中报业绩符合预期：公司主营收入为1.76亿元，较去年同期增长20.12%，净利润为1354万元，较去年同期增长871.19%，每股收益为0.078元，符合我们的预期。增长的主要原因是主营业务油漆的售价和销量大幅增长，另外一个重要原因是投资收益的增长，参股40%的重庆关西涂料公司上半年获得投资收益384万元，参股25%的北京北陆药业公司上半年获得投资收益268万元，投资收益比上年同期有50%左右的增长。

    成渝经济特区成立将加大公司的油漆业务需求前景：成渝经济特区主要的任务是完成统筹城乡综合配套改革，实现城乡一体化。仅仅重庆的城镇化的进程加速，对公司的油漆业务将产生持续增长的需求，前景广阔。我们预计公司的油漆主要将保持高速增长。

    油漆业务搬迁：公司的油漆业务位于重庆主城区，按照要求将于2007年底搬迁至重庆江津德感工业区，公司将提高油漆产能，调整产品结构，生产环保的水性油漆等。上半年公司获得较大的拆迁补偿款2849万元，较去年同期的137万大幅增长。

    新建的5万吨甘氨酸项目年底投产：中报披露公司的甘氨酸项目土建已经完成，设备陆续到场，8月开始安装，10月联动试车，估计年底投产。我们估计2008年新建装置能够达到70％的负荷，2009年达产。

    维持“增持－A”评级：我们预计公司2008年将出现业绩拐点，盈利能力将因为甘氨酸的投产大幅增长。预计07年每股收益0.12元，08年将达0.59元，09年为0.89元，公司股价达到我们的目标价18元，我们认为公司的股价将与大盘同步，目前不调高目标价。我们看好公司的长期发展，维持“增持－A”评级。