西安民生公告,公司2015 年前三季度实现净利润4000-5000 万元,同比下降8%-26%,折合每股收益0.0793 - 0.0991 元。

    支撑评级的要点

    分季度看,3 季度单季度公司净利润亏损300-600 万元,折合每股收益为-0.0059 ~-0.0119 元,去年同期为实现净利润1829 万元。三季度单季度利润亏损的原因是报告期公司收购陕西民生家乐商业连锁有限责任公司61%的股权时对最终控制方以前年度从第三方收购形成的商誉计提减值所致。

    评级面临的主要风险

    新业务发展低于预期。

    估值

    公司收购供销大集控股,使公司实现“互联网+流通”的多业态发展战略,为公司持续经营带来新的利润增长点,同时能使公司享有一定的估值溢价,且近期国务院决定加快部署农村电商平台,公司短期可能有交易性机会。但由于公司短期业绩压力较大,因此我们维持持有评级,假设供销大集控股2016 年合并报表,我们维持2015 年每股收益预测0.104 元,维持2016-17 年(股本按照847,128.00 万股计算)全面摊薄每股收益预测0.03 和0.19 元,下调目标价至9.68 元,对应93x2015 年市盈率。