2012年上半年，公司实现营业收入16.75亿元，同比增长16.55%；营业利润4324.89万元，同比增长12.22%；归属于母公司净利润3792.85万元，同比增长11.93%；基本每股收益0.1246元。

    营业收入增加，综合毛利率稳定。公司的主营业务为国内商业。报告期内，公司主营业务收入、主营业务利润的构成较简单，全部为商品零售业务。其中百货业务实现收入9.41亿元，同比增长24.03%；超市业务实现收入6.10亿元，同比增长5.58%。公司商品零售业务涉及的地区主要为陕西省西安地区和宝鸡地区。其中西安地区收入9.04亿元，同比增长14.88%；宝鸡地区收入5.90亿元，同比增长7.43%。

    期间费用增加，营业利润增幅较营业收入增幅偏小。报告期内公司的销售费用为1.17亿元，同比增长7.18%，销售费用率为7.00%，同比下降0.61个百分点；管理费用为1.38亿元，同比增长21.59%，管理费用率为8.21%，同比上升0.34个百分点；财务费用为3428.21万元，同比增长25.98%，财务费用率为2.05%，同比上升0.15个百分点。在公司人工成本、财务费用同比增加的影响下，本期营业利润较上年同期增幅略小于营业收入增幅。

    立足西北，走向全国，未来发展潜力大。公司步入扩展阶段，力求拓展外延式盈利渠道；公司以百货运营为核心，力争打造大型现代百货连锁集团。由于陕西乃至整个西部地区仍处于商业零售行业的初始开发阶段，市场竞争相比较弱，具有很大开发拓展潜力，公司凭借已有的品牌声誉和海航商业的强大推力，推动百货业务做大做强，为公司外生盈利模式创造潜在空间。

    盈利预测与投资评级：预计公司2012年至2014年每股收益为0.25元、0.39元和0.58元。以2012年8月27日收盘价4.92元计算，对应动态市盈率为19倍、13倍和9倍，给予“增持”的投资评级。

    风险提示：需注意公司较高的资产负债率带来的财务费用压力风险。