海航主导的战略背景下，公司百货+商业地产的外延战略初步显现：通过集团层面低价获取商业物业资源，结合自身在招商、经营方面的优势进行适度从重的外延扩张，使其作为集团商业平台的发展战略已经较为清晰。

    海航全国商业布局的战略直接提升了公司的外延视野，相对于本土的商业企业而言，具有先发制人的平台优势。此次非公开增发使得公司的门店获得了三个层面的重生：原有成熟门店的改扩点充分分享了成熟商圈及区位的再次腾飞；核心商圈的全面布局进一步提升了公司的核心地段竞争优势；商旅结合的新兴商圈重资产拓展获得了地产升值和门店快速成长的双重红利，整体形成了核心外围的全方位攻略。由于宝商28家门店全年并表已经确定，摊薄后10-12的EPS分别为0.26元、0.34元和0.45元，对应10-12年PE分别为30倍、23倍和18倍。此次非公开增发存在一定不确定性，且新开门店开业时间尚未确定，暂时维持以上的预测，如果此次的非公开发行能够完成实施， 对EPS摊薄的摊薄达到了33%，短期内高于门店扩建和新门店带来的业绩增厚比例。

    综合考虑到海航商业汉中百货和超市相关资产的注入预期也较为明确，我们维持公司“推荐”的投资评级。