投资建议：

    随着融资融券市场扩大和今年债券市场扩容，我们预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.55元、0.68元，对应的 PE分别为22倍和20倍。综合考虑，给予公司 15元目标价，对应 2012年27倍PE。

    风险提示：

    受国内外经济形势影响，市场成交额下跌导致经纪业务下滑；经纪业务的激烈竞争导致佣金率进一步下滑。

    融资融券试点券商扩大可能挤占本公司的市场份额