事件：

    公司3月23日晚发布2011年报，实现营业收入23.53亿元，同比下降28.78%；营业利润8.79亿元，同比下降了49.46%；净利润为6.46亿元，同比下降50.58%；基本每股收益为0.44元。2011年，市场指数和成交量的下降导致了全行业经纪业务以及自营业务收入的下降，公司业绩波动与行业基本一致，但公司在债券承销等方面仍有亮眼表现。

    盈利预测与投资建议:

    我们预计公司2012年和2013年营业收入分别为29.72亿元和34.06亿元，EPS分别为0.62元和0.74元，对应的PE分别为22倍和18倍，低于中小型证券公司的估值水平。综合考虑公司在债券承销业务上的竞争优势、自营业务上的稳健发展、创新业务的快速发展以及公司多元化盈利模式的逐渐稳定，我们认为公司具有较好的估值弹性，同时，公司定增将有利于公司业务规模的扩大以及业务布局的进一步完善，继续维持"强烈推荐"的投资评级。

    风险提示：

    受国内外经济形势或心理预期的影响，若二级市场交易量持续低迷，公司经纪业务收入有可能因成交额的减少继续下跌。

    如果二级市场受到重大事件的冲击出现大幅下跌，则会影响公司自营业务以及资产管理业务的收益，致使相关业务的收入存在下跌可能。。