事件描述

    宏源证券（000562）3 月9 日公告已收到证监会对其非公开增发的核准，根据目前证券业的创新环境，我们认为：

    自2006 年中建投作为第一大股东入股宏源证券后，公司各业务业绩增长持续超预期。经纪市场份额由之前的1.02% 提升至1.32% ；投行业务上，倚靠股东资源和项目储备，股票首发主承销份额有突破，而企业债主承销规模在过去 3 年稳居上市券商前两位；此外，公司债券自营业绩突出，2011年前三季度投资收益率稳定在 3%以上。

    投行和融资融券业务将成为 2012年公司业绩两大两亮点。截至 2012年1 月31日，公司已在会项目数 9 个，项目数量及规模较去年都将大幅增长；公司两融市场份额达 1.72% ，显著高于其经纪业务市场份额。

    公司此次非公开增发不超过 5.25 亿股，增发价格为 13.22 元，募集资金合计不超过 70亿元，其中大股东中建投认购15-30 亿元。在大股东力挺下，借助行业转暖的政策环境，公司再融资有望成为业绩加速增长的动力。 增发完成后，公司净资产规模将进入行业第一集团军，而募集资金主要投向融资融券和直接投资等创新业务。随着新政推动下新业务业绩兑现提速，公司整体业绩增长有望持续超预期，预计公司 2012-2013 年EPS 分别为0.55 元和0.7 元（摊薄后），对应PE为25.4 倍和20倍，兼具估值和业绩弹性，维持“推荐”评级。