宏源证券(000562.SZ/人民币14.65, 持有)公布3 季报业绩，公司2011 年1-9 月累计实现收入18.74 亿元，同比下降21.78%，前3 季度累计实现净利润6.80 亿元，同比下降35.98%，1-3季度实现每股收益0.47 元，同比下降38.96%。公司第3 季度单季业绩下滑严重，2011 年7-9 月仅实现营业收入3.18 亿元，同比下降64.1%，净利润6,585 万元，同比下降83.33%，每股收益0.05 元，同比减少81.48%。各项盈利指标亦远低于上半年水平。

    我们认为今年下半年市场的持续弱势是公司业绩下滑的最重要原因。今年3 季度以来，上证指数由2 季度末的2,762.08点不断震荡下跌，跌至3 季度末的2,359.22 点，单季跌幅高达14.59%。市场交易量持续萎缩，9 月单月交易量仅为1,086亿元，创年内新低。由于市场低迷，公司的经纪业务和自营业务受到直接冲击，投行业务和资管业务也难有作为。

    展望4 季度，若大盘反弹，交易量放大，则公司4 季度的经营压力将得到一定程度的缓解，若市场持续低迷，交易量保持低位，则公司4 季度业绩难有起色，全年业绩也将受到拖累。