宏源证券 2011 年上半年实现营业收入15.5 亿元

    宏源证券（000562.SZ/人民币14.52，持有）公布其半年报，公司2011 年上半年实现营业收入15.5 亿元，同比下降8.97%，实现净利润6.14 亿元，同比下降15.94%。上半年每股收益0.42元，同比下降16%。

    从各项主营业务看，经纪业务方面，截至2011 年6 月底，公司在股基市场的综合份额为1.265%，较2010 年的1.26%略有提升，但由于受到佣金率下降的影响，导致经纪业务净收入同比下降16.84%。投行业务方面，公司2011 年上半年共完成股票和债券主承销19 家，其中股票主承销6 家，债券主承销13 家。债券主承销家数和金额分别排名行业第1 位和第5 位。

    上半年公司实现承销业务净收入2.79 亿元，同比下降13.52%。

    资产管理业务2011 年上半年净收入1,724 万元，同比下降55.82%。自营业务方面，受上半年市场弱势震荡影响，投资收益有所下降，一级市场投资收益较好，二级市场跑赢大盘。

    公司新业务快速发展，股指期货交易手续费收入同比增长48.22%。融资融券余额快速上升，上半年融资融券日均余额达到2.37 亿元。截至6 月底累计余额为5.41 亿元。

    综合看来，我们认为公司收入结构正在改善，证券经纪业务所占比重下降，承销保荐、证券自营业务贡献利润有所提升。我们预测今年全年大盘整体震荡，难有单边行情出现，同时考虑到尽管行业佣金率降速已经趋缓，但仍未有明显回升迹象。另外，外围国际环境的不确定性也会对中国证券市场带来一定影响，综上所述，我们维持对公司的持有评级。