投资要点

    据公司控股股东陕西烽火通信集团官方微信消息：日前西安艾科特声学科技有限公司研发的飞机座舱噪声有源控制产品在国产某型涡桨飞机上完成了安装调试，在国内首次进行了空中巡航状态下的产品性能及降噪效果测试试验。经测试与主观试听，该产品性能指标满足机载产品研制任务第一阶段的预期目标，降噪效果主观感觉明显，在国内首家实现了空间降噪有源控制技术工程化。本次表明公司产业化进展取得了重大突破，未来有望逐渐形成规模销售收入，打开公司新的增长点。除了飞机，有源噪声控制技术在坦克装甲、舰船等各个需要降低噪声的领域均有应用潜力。

    公司主业受军改影响，2016-2017 年增速放缓；随着2018 年军队体制编制调整的全部结束和采购计划的逐步恢复，公司业绩有望迎来显著增长。

    公司2017 年完成股权激励，合计授予458 人共计819.92 万股，占公司总股本的1.38%，授予价格7.77 元/股。股权激励有助于理顺利益机制，提高公司的经营管理效益，强化公司市值管理。

    盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测，预计2018-2020 年的EPS 为0.20/0.27/0.36 元/股，对应5 月28 日收盘价的PE 为35/26/19 倍，继续给予“审慎增持”评级。

    风险提示：有源噪声控制产品产业化应用进展缓慢；公司订单恢复不及预期。