事件
日前，陕西省国资委、陕西省财政厅、陕西证监局联合印发《通知》，明确了陕西省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的范围、程序和选择标准。
简评
陕西省首次发布员工持股试点通知，公司国企改革预期强烈陕西省试点选拔标准如下：（1）陕西全省首批试点企业控制在10户左右。原则上从省国资委或其他省级机构履行出资人职责的企业中选择4—5 户企业进行试点，西安市选择2 户左右企业进行试点，其他各市和杨凌示范区可各选择1 户企业进行试点；（2）陕西省国资委在对企业申请材料、员工持股方案内容、一级企业和国资监管机构推荐意见等申报材料审核的基础上，综合考虑试点企业规模、行业、股权结构、公司治理、内部管理、发展战略、员工持股管理制度等因素后确定试点企业名单；（3）陕西省将在人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业优先开展员工持股试点。
公司各方条件符合选拔标准，试点预期强烈。（1）从背景上看，公司实际控制人为陕西电子信息集团（陕西省国资委100%控股），满足上述省国资委出资的标准；（2）从公司本身的资质来看，公司为国家军民用通信装备及电声器材科研生产骨干企业，机载通信设备领域是国内龙头，有源噪声产品的研发、产业化更是与西工大合作，积极实现了科技转化成果，契合上述第三条标准；（3）公司近日公告新设资本运营部，国企改革具备想象空间。
大集团小公司，资产注入弹性足
公司控股股东陕西电子信息集团，在雷达、导航、通信等业务领域国内领先：旗下黄河集团部分雷达及配套产品是国内唯一生产企业，为无线电高度表系列产品定点生产企业，高度表产品在国内雷达整机市场占有率超过95%，地空制导雷达，占到国内同类装备量的70%以上，具有高精度、小型化、高可靠的部分产品达到国际先进水平；旗下凌云电器为国家研制生产机载、船载无线电导航接收设备的重要厂商之一，先后参与了多项国家重点型号装备的研制工作，我国现役的飞机装备率极高。
烽火电子为集团唯一上市平台，相关资产市场协同效应较强，且符合大股东及相关控/参股资产公司的利益。
2015 年集团实现营收122.56 亿元，预计2016 年有望达到150 亿元，上半年已完成70 亿元，其中通信、雷达、导航业务占近4 成。集团体量为上市公司体量的10 余倍，大集团小公司，资产注入预期强烈，增值空间巨大。
受益于列装及改装加速，传统机载通信系统需求旺盛公司在机载通信设备领域为国内龙头，产品装备全军各型飞机。公司技术积淀深厚，在军事通信领域成果斐然。研制多型短波通信设备，短波通信技术达到国际先进水平。参与我国军用航空搜救通信标准制定及科研生产，并掌握自主定向和定位技术；并且成功研制了我国第一套数字内话通信系统，在国内内话通信领域得到全面推广和应用，是我国军事电声及内话通信技术行业的引领者。
军机潜力大，空间近百亿。我国军机保有量与美国差距明显，如歼击机方面我军与美军相差近1200 架，其他机种差距更为巨大，如运输机不到六分之一，直升机不到五分之一，特殊任务机不到九分之一，总计美军军机保有量在1.4 万架左右，我军不到3000 架。因此未来我国军机规模仍将有较大增长，机载通信装备有望加速列装和更新换代，以及存量的升级投入，潜在空间巨大，未来数年可保持高速增长。
空间噪声有源控制产业化获突破，军民两用应用广泛公司在国内接入噪声有源控制技术研究较早，自主研发掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术，市场地位举足轻重。有源噪声控制（也称为主动降噪），是指使用人为地、有目的地产生的次级声信号去控制原有噪声的概念和方法，它利用两个声波相消性干涉或声辐射控制的原理，通过抵消声源（常称为次级声源）产生与被抵消声源（常称为初级声源）的声波大小相等、位相相反的声波辐射，二者作用结果，相互抵消，从而达到降低噪声的目的。
合作西工大，产学研加速技术突破。2014 年11 月18 日，烽火宏声携手西北工业大学噪声控制技术研发团队设立烽火噪声控制技术中心，该团队负责人为我国有源噪声控制技术研究权威专家之一。2015 年空间噪声有源控制项目取得了工程化样机的突破，并完成仿真模拟试验平台搭建，为国内最早实现有源抗噪产品产业化，产品性能达到了发达国家先进水平。
合资成立子公司，17 年有源降噪产品产业化或突破。公司的有源降噪业务主要是控股子公司烽火宏声科技有限责任公司在做。2016 年11 月底，宏声科技与西工大资产公司、陈克安教授科研团队、自然人股东共同在西安设立“陕西艾克特科技有限公司”。而此次合资子公司的成立，或预示着有源降噪产品产业化得到突破。
主动降噪技术应用广泛，尤其对降噪难度较大的低频噪声效果显著，除航空和军事领域外，高级轿车、工业高噪声环境治理等民用领域都有着巨大的需求，民用市场正逐步打开，2013 年凯迪拉克率先将主动降噪技术运用于汽车领域。
盈利预测及评级
公司传统机载通信系统订单需求依然旺盛，业绩高增长有保障。17 年有源降噪产品产业化或突破，合资子公司挂牌或预示产品进展顺利。我们预测公司16-18 年净利润预测，分别为1.1、1.7、2.6 亿元，业绩持续高增长。国防信息化+国企改革背景下，公司聚焦于军工通信，未来主业稳健增长，且优质军工资产注入预期强烈，维持“买入”评级，目标价22 元，重点推荐！