解放军加快信息化建设是公司高速增长的重要保证。解放军明确提出“三步走”实现信息化的战略路线图，计划在 2020 年信息化建设取得重大进展，预计军用通信和数据链产品的市场规模将在 1000 亿以上。通信是军事信息化的重要环节。公司是我国军用通信设备的主要提供商，为 7 个军兵种提供短波、超短波电台等通信设施，市场占比达 35%。其中公司的短波电台几乎涵盖空军所有机型，特别是新机型，具有细分行业垄断的特性。

    公司受益我军信息化建设，未来 10年是公司发展的黄金时期。

    新产品为业绩提升打下良好基础。在公司主营业务中，通信设备占 75%以上，通信设备的毛利率维持在 47%左右的水平。在未来 2-3年内，公司还有 3-5 款利润率更高的新型号要投入使用，利润率存在继续上升的空间。

    此外，公司通过将物联网射频 RFID 技术应用在军事领域已经取得实质性进展，无论是个人信息标牌还是武器弹药管理、后勤药品管理系统均进入推广阶段，公司在军用物联网的新业务将为未来成长提供新的动力。

    后续资本运作或将为公司发展打开新的空间。根据 A股市场经验，军工资产注入上市公司后，一般在6-12个月有融资计划，公司作为是陕西电子信息集团下面的唯一一家上市公司，后续可以有融资、实施股权激励或注入陕西电子信息集团其他军品资产的多项可能。目前电子集团下面还有导航设备、火控制导雷达、起降雷达、气象雷达等多项军品制造资产，估计军品收入约 12-13 亿，利润规模 2-3 亿。我们认为无论后续采用何种资本运作方式，公司将受益国防军工资产证券化，提升内在投资价值。

    投资建议：首次给予“买入”投资评级。公司作为 A股市场上不多的军用信息化装备提供商，其产品是我军 C4ISR系统的重要节点，未来成长空间广阔。高利润率新产品为未来业绩提升打下了良好的基础。后续资本运作的可能性也为公司提供了较好的投资催化剂。我们预测公司 11、12、13年 EPS分别为 0.20、0.29、0.39元，合理股价区间为 13-14元。

    风险提示：1、新产品投入市场的进度低于预期。2、原材料成本急剧上升。

    3、市场情绪变化带来的估值风险。4资本运作进度低于预期。