主营业务稳步扩张，整体业绩持续修复，维持“买入”评级

    我爱我家发布2023 年三季度报告，前三季度公司实现营收90.7 亿元，同比增长2.1%。归母净利润亏损0.7 亿元，同比减亏1.5 亿元。公司在行业承压的情况下，持续加强运营管理，严控费用开支，实现了主营业务的稳健增长。我们认为公司有动力和机会继续提升市占率，盈利水平持续修复。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.3、2.2、3.3 亿元，EPS 分别为0.06、0.09、0.14 元，当前股价对应PE 估值分别为43.5、26.5、17.6 倍，维持“买入”评级。

    　　营收规模同比增长，盈利水平平稳复苏

    　　2023 年前三季度，公司累计实现营收90.7 亿元，同比增长2.1%，主营业务毛利率10.5%，同比持平，较2022 年增长1.8cpt；实现归母净利润-0.7 亿元，同比减亏1.5 亿元。其中三季度实现归母净利润-1912 万元，环比二季度减亏约8145 万元。公司前三季度亏损的部分非核心主业因素包括：（1）2023Q2 公司退回部分政府补贴，减少利润约3718 万元；（2）昆明商业租赁业务前三季度累计亏损约2609 万元；（3）员工持股计划导致的股权摊销费用前三季度累计约2655 万元。

    　　主营业务稳步扩张，核心城市市占率持续提升

    公司主营业务稳步扩张，截止2023Q3，国内运营门店总量2887 家，其中直营门店2325 家，加盟门店562 家，直营城市经纪人总数26149 人，相对于年初增加749 人。相寓业务在管房源达26.8 万套，相较年初增加1.4 万套。2023 年前三季度，公司累计实现GTV 约2270 亿元，同比增加12.7%，公司核心城市市占率稳中有进，其中前三季度在北京、上海地区市占率同比分别提升0.2、0.5pct。

    　　在手货币资金充裕，费用管控成效显著

    　　公司在手资金充裕，截止2023Q3 公司在手货币资金42.9 亿元，同比增长14.3%。

    　　同时公司持续加强费用管控能力，前三季度费用支出19.2 亿元，同比减少4.7%。

    　　期间费率较2022 年同期减少1.5 个百分点至21.2%。

    　　风险提示：行业销售规模不及预期，相寓业务扩张不及预期。