营收保持稳定，利润水平略降

    　　2021 年前三季度，公司实现营业收入89 亿元，同比增长33%；归母净利润为4.8 亿元，同比增长95%。其中第三季度，公司实现营业收入28 亿元，同比减少0.06%；归母净利润为0.97 亿元，同比减少52%。

    　　公司归母净利润在第三季度下滑的主要原因是毛利率的下降。我们认为，三季度以来，房地产金融监管工作持续加强以及热点城市二手房调控政策持续收紧导致的新房、二手房销售降温，是公司盈利水平下降的诱导因素。

    　　业务组合优化，应对市场波动

    　　公司旗下多条业务线协同互补、联动良好，有效对抗市场波动带来的运营压力。公司以二手房经纪业务为压舱石，支撑经营目标有质量达成；以新房业务为战略机会窗口，在实现业务增长的同时严控风险，持续推动城市公司优化盘源；以房屋资产管理为护城河，响应国家政策指引，立足于广大新市民和城市青年的居住需求，提供高质量且与支付能力相匹配的居住型服务产品。

    　　线下门店持续扩张，线上获客能力增强

    　　公司积极推进规模扩张战略。截至目前，公司线下自营及加盟门店总数已达4820 家，较年初增长30%。此外，公司持续加大对自身官网及APP 建设，获客能力持续增强。2021 年前三季度，公司官网月均活跃用户数近1750 万，较2020 年同期提升76%。

    　　业绩表现平稳，业务组合优化，维持“买入”评级公司当前业绩表现平稳，业务组合优化。预计公司2021、2022 年的归母净利分别为5.5、6.4 亿元，对应EPS 为0.23、0.27 元，对应最新股价的PE 为12.8、11.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险

    　　政策环境存在较多不确定性因素，二手房核验价等调控政策及新房销售市场持续结构性调整，可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。