业绩修复良好，运营回归常态

    　　2021 年上半年，公司实现营业收入61.3 亿元，同比增长56%；归母净利润为3.8 亿元，同比增长840%，已超过2020 年全年利润，追平2019 年上半年利润，与业绩预告水平一致，符合预期。2021 年上半年，公司毛利率为30.2%，较上年同期提升6.4 个百分点；归母净利率恢复至6.2%，较上年同期提升5.2 个百分点，运营状态明显改善。

    　　经纪业务利润修复，新房业务持续绽放

    　　2021 年上半年，公司业绩基石经纪业务实现收入35.8 亿元，同比增长71.2%，占总收入比重为58%，较上年提升5.3 个百分点。经纪业务毛利率提升至32.1%，较上年同期提升12.1 个百分点，基本恢复至疫情前水平，为利润修复作出主要贡献。

    　　2021 年上半年，公司新房业务发展良好，实现收入11.0 亿元，同比增长70.8%，占总收入比重为18%，较上年提升1.6 个百分点。新房业务毛利率提升至23.3%，较上年同期提升3.2 个百分点。

    　　线下门店有序扩张，线上流量继续提升

    　　2021 年上半年，公司积极推进规模扩张战略，其中加盟门店数新增776家至1870 家，较年初增长 71%；截止2021 年6 月末，公司自营及加盟门店总数已达4500 家，较年初增长22%。此外，公司持续加大对自身官网及APP 建设，获客能力持续增强。2021 年上半年，公司官网月均活跃用户数（MAU）达1704 万，较2020 年下半年提升35%。

    　　业绩修复良好，运营回归常态，维持“买入”评级公司业绩修复良好，运营回归常态。预计公司2021、2022 年的归母净利分别为7.8、9.0 亿元，对应EPS 为0.33、0.38 元，对应最新股价的PE 为10.2、8.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险

    　　政策环境存在较多不确定性因素，如学区房整顿、二手房核验价出台、增值税免征年限提高等调控政策减少二手房交易量，以及新房销售市场持续结构性调整，可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。