疫情阴影逐渐消弭，一季度业绩回暖态势明显2020 年全年，公司受疫情影响，实现营业收入95.7 亿元，同比下降14.6%；归母净利润3.1 亿元，同比下降62.3%，与业绩快报基本一致。

    　　公司拟派发现金红利总额占年度归母净利润的9.7%。

    　　2021 年一季度，公司实现营业收入29.3 亿元，同比增长129.8%；归母净利润1.7 亿元，同比增长205.3%，回暖态势明显。公司预告了2021年半年度归母净利润为3.4-3.8 亿元，同比增长741.3%-840.2%，也基本追平2019 年同期3.8 亿元，业绩恢复良好。

    经纪业务保障营收，新房业务增益利润

    　　经纪业务是公司核心业务，2020 年占总营收比重为54.5%，较上年提升3.7 个百分点。新房业务发展良好，2020 年毛利率提升至22.9%，同比增长3.1 个百分点，为公司利润水平做出贡献。

    线下门店持续扩张，线上流量大幅提升

    　　公司执行规模扩张策略，线下门店数持续增加。截止2021 年一季度末公司门店总数已近4000 家，覆盖城市增长到28 城。同时，公司持续加大对自身官网及APP 建设，截止2021 年一季度末，公司官网月均活跃用户数（MAU）达1638 万，较2020 年增长了53.5%。

    业绩持续修复，线上线下齐发力，维持“买入”评级公司深耕中介行业20 年，拥有成熟稳定的客户资源和渠道资源，疫情后业绩持续修复。同时，重视门店规模扩张、坚持数字化战略转型，线上线下齐发力，我们看好其未来的发展空间。预计公司2021、2022年的归母净利分别为8.8、10.3 亿元，对应EPS 为0.37、0.44 元，对应最新股价的PE 为10.3、8.9 倍，维持“买入”评级。

    风险

    　　存量房市场将持续受众多企业追逐，未来的市场竞争预期热度不减；同时政策环境依然存在较多不确定性因素，如学区房炒作整顿、增值税免征年限提高等调控政策减少二手房交易量，以及新房销售市场持续结构性调整，可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。