2009 年一季报显示，公司实现营业收入10.14 亿元，同比下滑17.49%；营业利润7658.92 万元，同比下降37.59%；

    归属于母公司所有者净利润7119.64 万元，同比下降12.9%；摊薄每股收益0.069 元，基本我们前期预测的0.066元。

    产品毛利率已有显著提升，符合此前预期。公司的主营产品为车用传动系统、轴承系统和底盘系统，其主要原材料为钢材。今年一季度，产品毛利率为19.15%，较去年全年的16.97%提升了2.18个百分点。我们在此前的年报点评时就指出，自去年下半年开始的钢材价格回落对毛利率的积极影响将在今年有所体现，并预计今年毛利率将回升至19%左右。

    产品市场需求有望在下半年逐步回暖。十字轴万向节是公司的优势产品，现有产能达到4500-5000万套左右，在国内OEM市场占有约60%的份额。从一季度收入同比下滑17.49%来看，下游整车行业的市场需求仍较疲弱，预计短期内将继续影响公司业绩。不过，在国家一系列经济振兴规划的刺激下，我们认为今年汽车销量增速有望达到8%-10%，因此预计公司产品需求有望在今年下半年逐步回暖。

    资产收购将提升公司盈利能力。去年6月，公司董事会通过了收购万向集团所持有的万向系统49%股权、钱潮轴承40%股权和万向精工40%股权的议案。经初步预计，收购完成后公司可增加7500万元以上的净利润。

    等速驱动轴和汽车轮毂单元将成为公司未来收入新的增长点。按照公司的经营规划，等速驱动轴项目完成后可形成1000万只的产能，汽车轮毂单元项目完成后可形成2000万套的产能。这将成为拉动公司业务稳定增长的又一主动力。

    盈利预测、投资评级及风险提示。预测公司2009年和2010年的每股收益分别为0.27元和0.36元，以4月21日7.56元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为28倍和21倍。考虑到公司业绩具有良好的增长预期，维持对公司的增持投资评级。注意的风险主要有原材料价格波动风险、整车销量增速低于预期风险、资产收购项目的不确定性风险等。