事件：

    　　神州信息发布2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入为42.47 亿元，同比下降4.43%；实现归母净利润为0.81 亿元，同比下降30.21%；实现扣非归母净利润为0.54 亿元，同比下降40.57%；基本每股收益0.08 元，同比下降30.02%；毛利率为16.77%，同比下降0.90pct。单季度来看，2023年第二季度实现营业收入为22.85 亿元，同比下降9.31%；实现归母净利润为0.69 亿元，同比下降18.03%。

    　　金融软服签约高增，大客户持续突破

    　　公司聚焦金融科技，2023 年上半年金融行业实现营业收入20.3 亿元，其中软件开发和技术服务业务收入13.27 亿元，同比增长20.30%，业务结构持续优化。金融行业签约额达到23.12 亿元，同比增长31.42%，金融软服签约额16.24 亿元，同比增长44.21%。公司持续突破大客户及重点客户，金融科技前十大客户签约金额同比增长54.05%，占比同比提升8.62pct，已经接近一半。公司在国有六大行签约总额5.69 亿元，同比增长26.89%，股份制银行签约总额同比增长54.38%，占比之和同比提升3.69pct。

    　　布局数据资产、人工智能

    　　数据资产方面，公司4 月升级发布“六合上甲”一体化数据智能开发平台，并已在北京、河北、内蒙、陕西等省金融机构正式落地投产；数据资产运营平台签约中标中信银行、中信金控、重庆农商、青岛银行和鄂尔多斯银行等客户。人工智能方面，公司与国内基础大模型厂商腾讯、云从科技等建立在金融行业应用领域的深入合作关系，确定了面向客户价值赋能的“代码生成”及“知识问答”两大研究方向。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为132.26/147.39/165.36 亿元，对应增速分别为10.22%/11.44%/12.19% ， 归母净利润分别为3.58/5.01/6.52 亿元，对应增速73.38%/39.98%/30.06%，EPS 分别为0.36/0.51/0.66 元/股，3 年CAGR 为46.69%。鉴于公司是领先的金融数字化转型合作伙伴，受益于银行数字化转型进程加快，参考可比公司估值，给予公司2023年PE估值35 倍，目标价12.74元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：系统性风险，市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，下游需求不足风险。