投资要点

    公司发布2020 年半年报：实现营业收入43.74 亿元，同比增长5.91%；归母净利润1.57 亿元，同比增长21.34%；扣非净利润1.19 亿元，同比增长28.77%。

    营收及净利润稳健增长，费用率全面改善。公司金融科技业务实现营收17.52亿元，同比增长1.44%；2020 上半年签约合同增长35%，将为后续业务提供充足动力。2020 上半年，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.79%、2.09%、0.66%，同比下降1.10、0.98、0.45 个百分点。累计研发投入2.78亿，同比增长9.20%；研发费用率达4.44%，同比提升0.94 个百分点。

    自研分布式核心系统继续领跑，先发布局智能金融赛道。金融信创方面，公司上半年陆续中标中国邮政储蓄银行、曲靖银行、唐山银行、厦门国际银行等8 家银行核心系统业务咨询、建设工作。金融智能化方面，2020 上半年公司推动基于5iABCDs 技术在银行业的应用落地，且数据仓库、数据治理等产品陆续中标兴业银行、北京银行等银行。此外，公司参与了某国有大行DCEP测试以及相关推广工作，涉及加密数字货币的电子支付场景测试。随着数字钱包试点加速及落地推进，公司有望深度受益。

    公司拟全资收购云核网络，全面提升AI+金融技术能力。2020 年7 月，公司子公司北京神州数字科技有限公司拟以现金4350 万元收购北京云核网络技术有限公司100%的股权。云核网络成立于2013 年，为我国领先互联网银行解决方案提供商，产品与业务涉及云应用，移动应用，安全软硬件产品等。2018年，云核网络发布并实施了国内第一家企业网银Mac OS 客户端，并与蚂蚁金服签署合作协议，金融科技为互联网银行赋能。公司收购云核网络，将在AI+金融领域实现技术升级以及业务协同，公司金融科技业务迎来发展契机。

    盈利预测与投资建议：预计公司 2020-2022 年净利润分别为4.67、5.69、6.82亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产品研发及推广不及预期；订单合同落地进度不及预期；收购云核网络协同效应不及预期。