投资要点:

    公司目前产量稳定、销量稳定、价格稳定。公司主产工业用动力煤年产能1000万吨左右,70%以上产品用于甘肃本地市场销售。大多数为订单及合同销售,销量稳定,库存较小。同时,公司出厂煤价波动较小,销售收入并未受到较大影响。

    产业链延伸项目进展顺利,抗风险能力进一步加强。公司定增项目之一的白银热电新建工程项目达产后将会向白银银东工业园区企业及白银市提供电力热力支持,全部采用自产煤。公司业务触角向产业链下游延伸,产业布局得到丰富,经营中抗风险能力进一步提升。

    业务亮点。公司目前主产煤矿均为优质煤资源,环保压力不大,客户稳定。管理方面,2012年以来公司开始实行“精细化管理”,管理费用大幅下降,财务费用方面保持稳定,2013年以来整体费用及经营成本控制得力。

    投资建议。公司地处西部大开发的中心、丝绸之路经济带黄金段的甘肃省,区域型“逆周期”特色明显。公司目前业绩稳定,销售收入下滑幅度明显小于同行。未来随着产业链下游布局的进一步完善,公司利润增长基础将逐步夯实,我们对公司给予“谨慎推荐”评级。